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512

Poder de mercado, bienestar social y eficiencia en la industria microfinanciera regulada en el Perú

Market power, social welfare and efficiency in the regulated microfinance industry in Peru

Giovanna Aguilar y Jhonatan Portilla Junio, 2022 Idioma original: Español Original language: Spanish

Este artículo tiene como objetivos: cuantificar la pérdida de bienestar social en la industria regulada de microfinanzas en el Perú, generada por el poder de mercado y analizar su efecto en la eficiencia de las entidades microfinancieras, The objectives of this paper are: to quantify the loss of social welfare in the regulated microfinance industry in Peru, generated by market power, and to analyze its effect on the efficiency of microfinance entities, in the

Este artículo tiene como objetivos: cuantificar la pérdida de bienestar social en la industria regulada de microfinanzas en el Perú, generada por el poder de mercado y analizar su efecto en la eficiencia de las entidades microfinancieras, en el periodo 2003-2019. Los resultados muestran que la pérdida de bienestar social asociada al poder mercado sigue una tendencia creciente, pasando del 0.12% del PBI en el 2003 a 0.27% del PBI en el 2019. Por otro lado, encontramos que el poder de mercado tiene un efecto positivo sobre la eficiencia de las IMFs peruanas. Por lo tanto, la reducción del poder de mercado da lugar, de un lado, a una ganancia de bienestar al reducir la pérdida de bienestar social (triángulo de Harberger) y, de otro, a una pérdida de bienestar debido a la disminución de la eficiencia de las IMFs. No obstante, encontramos que la ganancia en bienestar es mayor a la pérdida, con lo cual, el efecto neto de una reducción del poder de mercado sobre el bienestar social, es positivo.

The objectives of this paper are: to quantify the loss of social welfare in the regulated microfinance industry in Peru, generated by market power, and to analyze its effect on the efficiency of microfinance entities, in the period 2003-2019. The results show that the loss of social welfare associated with market power follows a growing trend, going from 0.12% of GDP in 2003 to 0.27% of GDP in 2019. On the other hand, we find that market power has a positive effect on the efficiency of MFIs. Therefore, the reduction in market power gives rise, on the one hand, to a welfare gain by reducing the social welfare loss (Harberger triangle) and, on the other hand, to a welfare loss due to the decrease in MFI efficiency. However, we find that the welfare gain is greater than the welfare loss, so the net effect of a reduction in market power on social welfare is positive.

Palabras clave Keywords
bienestar social , Eficiencia , Microfinanzas , Poder de Mercado bienestar social, Eficiencia, Microfinance, Market Power

Clasificación JEL JEL Classification
D40 , G21 , L10

511

Perú 1990-2020: Heterogeneidad estructural y regímenes económicos regionales ¿Persiste la desconexión entre la economía, la demografía y la geografía?

Peru 1990-2020: Structural heterogeneity and regional economic regimes. Does the disconnection between economy, demography, and geography persist?

Félix Jiménez, Marco Arroyo Junio, 2022 Idioma original: Español Original language: Spanish

En este trabajo se analiza si en el periodo 1990-2020 —que incluye quince años de alto crecimiento económico impulsado por la inversión extranjera en la minería—, se registró un proceso de convergencia del producto per cápita de This paper analyzes whether in the period 1990-2020 —which includes fifteen years of high economic growth driven by foreign investment in mining—, there was a process of convergence of the per capita product of the twenty-four regions

En este trabajo se analiza si en el periodo 1990-2020 —que incluye quince años de alto crecimiento económico impulsado por la inversión extranjera en la minería—, se registró un proceso de convergencia del producto per cápita de las veinticuatro regiones del país. En otras palabras, se busca responder si en un contexto caracterizado por la concentración espacial de la producción y de liderazgo en el crecimiento económico de la producción minera, se acentuaron o se atenuaron las disparidades existentes entre las regiones del país; si crecieron más rápido las regiones pobres que las regiones ricas; o, si hay clubes o regímenes económicos que convergen a su propio estado estacionario, confirmando así la fragmentación del país. El análisis se realiza utilizando, en primer lugar, la técnica de análisis exploratorio de datos espaciales (ESDA, por sus siglas en inglés), para identificar tanto a la dependencia como a la heterogeneidad espacial en los productos per cápita de las regiones del país; y, en segundo lugar, la técnica de datos de panel y el spatial switching regression approach, a las que se les introduce la interacción espacial tomando en cuenta algunas características propias de las regiones.

This paper analyzes whether in the period 1990-2020 —which includes fifteen years of high economic growth driven by foreign investment in mining—, there was a process of convergence of the per capita product of the twenty-four regions of the country. In other words, it seeks to answer whether, in a context characterized by the spatial concentration of production and leadership in the economic growth of mining production, the existing disparities between the regions of the country were accentuated or attenuated; whether poor regions grew faster than rich regions; or, if there are clubs or economic regimes that converge to their own steady state, thus confirming the fragmentation of the country. The analysis is carried out using, first, the exploratory spatial data analysis (ESDA) technique, to identify both dependence and spatial heterogeneity in the per capita products of the country’s regions; and, secondly, the panel data technique and the spatial switching regression approach, to which spatial interaction is introduced taking into account some characteristics of the regions.

Palabras clave Keywords
concentración económica , Convergencia , Dependencia Espacial , heterogeneidad espacial , modelos espaciales de datos de panel , regímenes económicos concentración económica, Convergencia, Spatial Dependence, heterogeneidad espacial, modelos espaciales de datos de panel, regímenes económicos

Clasificación JEL JEL Classification
C23 , O18 , O47 , O54 , R11 , R12 , R58

510

Evolución del Efecto Traspaso del Tipo de Cambio a Precios en Perú: Una Aplicación Empírica utilizando Modelos TVP-VAR-SV

Evolution of the Exchange Rate Pass-Throught into Prices in Peru: An Empirical Application Using TVP-VAR-SV Models

Roberto Calero, Gabriel Rodríguez y Rodrigo Salcedo Cisneros Mayo, 2022 Idioma original: Inglés Original language: English

Utilizamos un conjunto de modelos VAR con parámetros variables en el tiempo y volatilidad estocástica (TVP-VAR-SV) para estimar la evolución del efecto traspaso del tipo de cambio (ERPT) a precios para Perú en el periodo 1995Q2-2019Q4. Según We use a set of VAR models with time-varying parameters and stochastic volatility (TVP-VARSV) to estimate the evolution of the exchange rate pass-through (ERPT) into prices for Peru over 1995Q2-2019Q4. According to two Bayesian selection criteria, the

Utilizamos un conjunto de modelos VAR con parámetros variables en el tiempo y volatilidad estocástica (TVP-VAR-SV) para estimar la evolución del efecto traspaso del tipo de cambio (ERPT) a precios para Perú en el periodo 1995Q2-2019Q4. Según dos criterios de selección de Bayesiana, los modelos que mejor se ajustan a los datos permiten que la mayoría de los parámetros y las varianzas evolucionen en el tiempo. Los resultados se dividen en dos partes: (i) los ERPTs a los precios de importación y producción disminuyen significativamente desde el final de la década de 1990 hasta 2008. Sin embargo, desde 2014, ambos ERPTs resurgen considerablemente debido a la depreciación del tipo de cambio asociada con el final de la flexibilización cuantitativa (QE), caída de los precios de las materias primas y eventos políticos globales. Estos hallazgos están en línea con la literatura reciente utilizando modelos TVP-VAR-SV y que enfatizan el resurgimiento del ERTP después de la crisis financiera mundial (GFC); (ii) el ERPT a los precios del consumidor ha declinado constantemente a lo largo de la muestra. Esto está en línea con la existente literatura y se explica por un contexto de baja inflación bajo un régimen de metas explícitas de inflación (IT) y por la fuerte credibilidad del Banco Central. Finalmente, los resultados son robustos a un conjunto de ejercicios de sensibilidad, incluyendo cambios en las variables asociadas con los choques externos y la actividad económica doméstica, así como en los valores de las priors; y una estimación del ERPT para Colombia.

We use a set of VAR models with time-varying parameters and stochastic volatility (TVP-VARSV) to estimate the evolution of the exchange rate pass-through (ERPT) into prices for Peru over 1995Q2-2019Q4. According to two Bayesian selection criteria, the best-fitting models allow most parameters and the variances of shocks to evolve over time. The results are divided into two parts: (i) the ERPTs into import and producer prices decline significantly since the end of the 1990s until 2008. However, since 2014 both ERPTs resurge considerably due to exchange rate depreciation associated with the end of Quantitative Easing (QE), falling commodity prices, and global political events. These findings are in line with recent literature using TVP-VARSV and emphasizing ERTP resurgence after the Global Financial Crisis (GFC); (ii) the ERPT into consumer prices declined steadily throughout the sample. This is in line with the existing literature and is explained by a low-inflation context under an Inflation Targeting (IT) regime and by strong Central Bank credibility. Finally, the results are robust to a set of sensitivity exercises,  including changes in the variables associated with the external shock and domestic economic activity, as well as in the values of the priors; and an estimation of the ERPT for Colombia.

Palabras clave Keywords
Criterio de Información de Desviación , Economía peruana , Efecto traspaso del tipo de cambio a precios , Estimación Bayesiana y Comparación de Modelos , Modelo de Vectores Autoregresivos con Parámetros Cambiantes en el Tiempo , Verosimilitud Marginal , Volatilidad Estocástica Deviance Information Criterion, Peruvian economy, Exchange Rate Pass-Through into Prices, Bayesian Estimation and Comparison of Models, Vector Autoregressive Model with Time- Varying Parameters, Marginal Likelihood, Stochastic Volatility

Clasificación JEL JEL Classification
C11 , C32 , E31 , F31

509

Efectos Cambiantes en el Tiempo de Choques Externos sobre Fluctuaciones Macroeconómicas en Perú: Aplicación Empírica usando Modelos VAR con Cambio de Regimen y Volatilidad Estocástica

Time Changing Effects of External Shocks on Macroeconomic Fluctuations in Peru: Empirical Application Using Regime-Switching VAR Models with Stochastic Volatility

Paulo Chávez y Gabriel Rodríguez Marzo, 2022 Idioma original: Inglés Original language: English

Este artículo cuantifica y analiza la evolución del impacto de los choques externos en las fluctuaciones macroeconómicas del Perú en 1994Q1-2019Q4. Para este propósito, usamos un grupo de modelos de vectores autoregresivos con parámetros con cambio de This article quantifies and analyzes the evolving impact of external shocks on Peru’s macroeconomic fluctuations in 1994Q1-2019Q4. For this purpose, we use a group of models with regimeswitching time-varying parameters and stochastic volatility (RS-VAR-SV), as proposed by

Este artículo cuantifica y analiza la evolución del impacto de los choques externos en las fluctuaciones macroeconómicas del Perú en 1994Q1-2019Q4. Para este propósito, usamos un grupo de modelos de vectores autoregresivos con parámetros con cambio de regimen y volatilidad estocástica (RS-VAR-SV), según lo propuesto por Chan y Eisenstat (2018). Los datos sugieren la preferencia por un modelo con coeficientes contemporáneos y rezagos e intercepciones constantes, pero con varianzas dependientes del regimen; y se observa la existencia de dos regímenes. Las IRFs, FEVDs y HDs muestran que: (i) los choques de crecimiento de China tienen un mayor impacto en el crecimiento de la producción de Perú (alrededor del 0.8%); (ii) los choques financierios contraen el crecimiento de la producción interna en un 0.3% y la política monetaria doméstica se sincroniza con movimientos de la tasa de la Reserva Federal; (iii) los choques externos explican el 35% y el 70% de las fluctuaciones del producto en los regímenes 1 y 2, respectivamente; y (iv) los choques de crecimiento de China contribuyen con 1.0 p.p. de 1.1-p.p. (alrededor del 89%) del crecimiento de la producción de Perú entre los regímenes 1 y 2. Los resultados son validados utilizando siete ejercicios de robustez que consisten en cambiar las priors, reordenar las variables, cambiar las variables y usar cuatro especificaciones diferentes para el modelo de base.

This article quantifies and analyzes the evolving impact of external shocks on Peru’s macroeconomic fluctuations in 1994Q1-2019Q4. For this purpose, we use a group of models with regimeswitching time-varying parameters and stochastic volatility (RS-VAR-SV), as proposed by Chanand Eisenstat (2018). The data suggest a model with contemporaneous coefficients and constant lags and intercepts, but with regime-switching variances; and point to the existence of two regimes. The IRFs, FEVDs, and HDs show that: (i) China growth shocks have a higher impact on Peru’s output growth (around 0.8%); (ii) financial shocks contract domestic output growth by 0.3% and domestic monetary policy is synchronized with Fed rate movements; (iii) external shocks explain 35% and 70% of output fluctuations under regimes 1 and 2, respectively; and (iv) China growth shocks contributed 1.0 p.p. to the 1.1-p.p. increase (around 89%) in Peru’s output growth between regimes 1 and 2. Additionally, we validate these results by performing seven robustness exercises consisting in changing priors, reordering variables, changing variables, and using four different specications for the baseline model.

Palabras clave Keywords
Choques externos , Economía peruana , Estimación y Comparación Bayesiana , Fluctuaciones macroeconómicas , Vectores Autorregresivos con Parámetros Cambiantes en el Tiempo , Volatilidad Estocástica External Shocks, Peruvian economy, Bayesian Estimation and Comparison, Macroeconomic Fluctuations, Autoregressive Vectors with Time- Varying Parameters, Stochastic Volatility

Clasificación JEL JEL Classification
C11 , C32 , f41 , F44 , F62

508

Evolución Temporal de Choques Externos sobre Fluctuaciones Macroeconómicas en Países de la Alianza del Pacífico: Aplicación Empírica usando Modelos TVP-VAR-SV

Time Evolution of External Shocks on Macroeconomic Fluctuations in Pacific Alliance Countries: Empirical Application using TVP-VAR-SV Models

Gabriel Rodríguez y Renato Vassallo Marzo, 2022 Idioma original: Inglés Original language: English

Este artículo proporciona evidencia empírica sobre la evolución del impacto de los choques externos en la dinámica macroeconómica de los países de la Alianza del Pacífico (AP). Para ello estimamos una familia de modelos VAR que permite This article provides empirical evidence on the evolution of the impact of external shocks on the macroeconomic dynamics of the Pacific Alliance (PA) countries. For this purpose, we estimate a family of VAR models that allows time variation

Este artículo proporciona evidencia empírica sobre la evolución del impacto de los choques externos en la dinámica macroeconómica de los países de la Alianza del Pacífico (AP). Para ello estimamos una familia de modelos VAR que permite la variación (o constancia) temporal de los parámetros, incluyendo la matriz de varianzas (TVP-VAR-SV). Los resultados sugieren que: (i) las fluctuaciones de China crean las respuestas más significativas y persistentes: un aumento del 1% en el crecimiento de China aumenta el crecimiento en un 0.3%-0.4% durante el primer año en Chile, Colombia y México; y un 0.8% en Perú; (ii) las respuestas a los choques de precios de exportación evolucionan considerablemente con el tiempo; por ejemplo, el impacto
sobre el crecimiento en Chile y Perú se triplicó en 1994-2009 y luego se moderó hasta 2019; y (iii) los aumentos inesperados de la tasa de la Fed dan como resultado aumentos significativos en las tasas de política monetaria de los países AP, un efecto que aumenta durante los períodos de crisis y profundiza aún más el impacto negativo en el crecimiento de la producción interna. Adicionalmente, la descomposición de la varianza muestra que los factores externos explican más del 50% de las desviaciones en las variables domésticas consideradas en este trabajo. En particular, los resultados muestran que la absorción de choques externos sobre la muestraes mayor en México y Perú. En contraste, el cambio en la dinámica interna en ausencia de perturbaciones externas hubiera sido más leve en Chile y Colombia. Finalmente, realizamos cuatro ejercicios de robustez, que implican las siguientes modificaciones al modelo de base: (i) cambio de priors; (ii) modificación de dos variables externas; (iii) uso de modelos de menor dimensión (4, 5 y 6 variables); y (iv) ampliar el modelo agregando una variable de política fiscal. Los resultados no cambian significativamente en relación con los encontrados utilizando el modelo de referencia.

This article provides empirical evidence on the evolution of the impact of external shocks on the macroeconomic dynamics of the Pacific Alliance (PA) countries. For this purpose, we estimate
a family of VAR models that allows time variation (or constancy) of parameters, including the variance matrix (TVP-VAR-SV). The results suggest that: (i) fluctuations from China create
the most significant and persistent responses: a 1% increase in China’s growth raises growth by 0.3%-0.4% during the first year in Chile, Colombia, and Mexico; and by 0.8% in Peru; (ii)
responses to export price shocks evolve considerably over time; e.g., the impact on growth in Chile and Peru tripled in 1994-2009 and then moderated until 2019; and (iii) unexpected Fed
rate increases result in significant increases in AP countries’ monetary policy rates, an effect that escalates during crisis periods and further deepens the negative impact on domestic output
growth. Additionally, variance decomposition shows that external factors explained over 50% of deviations in the domestic variables considered in this work. In particular, the results show that
external shock absorption over the sample is higher in Mexico and Peru. In contrast, the change in domestic dynamics in absence of external disturbances would have been milder in Chile and
Colombia. Finally, we perform four robustness exercises, which imply the following modifications to the baseline model: (i) changing priors; (ii) modifying two external variables; (iii) using lowdimensional models (4, 5, and 6 variables); and (iv) expanding the model by adding a fiscal policy variable. The results do not change significantly relative to those found using the baseline model.

Palabras clave Keywords
Choques externos , Estimación y Comparación Bayesiana , Fluctuaciones macroeconómicas , Países de la Alianza del Pacífico , Vectores Autorregresivos con Parámetros Cambiantes en el Tiempo , Volatilidad Estocástica External Shocks, Bayesian Estimation and Comparison, Macroeconomic Fluctuations, Pacific Alliance Countries., Autoregressive Vectors with Time- Varying Parameters, Stochastic Volatility

Clasificación JEL JEL Classification
C11 , C32 , f41 , F44 , F62

507

Efectos Variantes en el Tiempo de los Choques Externos en las Fluctuaciones Macroeconómicas en Perú: Una Aplicación Empírica utilizando Modelos TVP-VAR-SV

Time-Varying Effects of External Shocks on Macroeconomic Fluctuations in Peru: An Empirical Application using TVP-VAR-SV Models

Junior A. Ojeda Cunya y Gabriel Rodriguez Marzo, 2022 Idioma original: Inglés Original language: English

Este estudio utiliza una familia de modelos VAR con coeficientes cambiantes en el tiempo y volatilidad estocástica (TVP-VAR-SV) para analizar el impacto de los choques externos en el crecimiento de la produccióny la inflación en el Perú This study uses a family of VAR models with time-varying coefficients and stochastic volatility (TVP-VAR-SV) to analyze the impact of external shocks on output growth and inflation in Peru in 1992Q1-2017Q1. The statistical relevance of the models

Este estudio utiliza una familia de modelos VAR con coeficientes cambiantes en el tiempo y volatilidad estocástica (TVP-VAR-SV) para analizar el impacto de los choques externos en el crecimiento de la produccióny la inflación en el Perú en 1992Q1-2017Q1. La relevancia estadística de los modelos se evalúa utilizando el criterio de información de desviación (DIC) y la verosimilitud marginal calculada utilizando el método de entropía cruzada (CE). Los resultados muestran que: (i) es más relevante introducir SV que TVP; es decir, el
mejor modelo de ajuste admite solo interceptos variables y SV; y TVP-VAR y CVAR son los modelos menos favorecidos por los datos; (ii) las funciones impulso respuestas de los modelos indican que los impactos de los choques externos son diferentes bajo alta inflación, crisis económica y el cambio de política monetaria, con un mayor impacto en los episodios de alta incertidumbre; (iii) el impacto y la importancia de los choques externos ha aumentado con el tiempo; y (iv) los resultados son robustos a los cambios en las priors, la estructura de rezagos, el orden de las variables, la variable externa y la variable para la actividad económica doméstica.

This study uses a family of VAR models with time-varying coefficients and stochastic volatility (TVP-VAR-SV) to analyze the impact of external shocks on output growth and inflation in Peru in 1992Q1-2017Q1. The statistical relevance of the models is assessed using the deviance information criterion (DIC) and the marginal log-likelihood calculated using the cross-entropy (CE) method.
The results show that: (i) it is more relevant to introduce SV than TVP; i.e., the best fitting model admits only varying intercepts and SV; and TVP-VAR and CVAR are the least performing models; (ii) the models impulse response functions indicate that the impacts from external shocks are different under high inflation, economic crisis, and monetary policy change, with a greater impact in episodes of high uncertainty; (iii) the impact and importance of external shocks has increased over time; and (iv) the results are robust to changes in the priors, the lag structure, order of the variables, the external variable, and the variable for domestic economic activity.

Palabras clave Keywords
Choques externos , Economía peruana , Estimación y Comparación Bayesiana , Fluctuaciones macroeconómicas , Vectores Autorregresivos con Parámetros Cambiantes en el Tiempo External Shocks, Peruvian economy, Bayesian Estimation and Comparison, Macroeconomic Fluctuations, Autoregressive Vectors with Time- Varying Parameters

Clasificación JEL JEL Classification
C11 , C32 , f41 , F62

506

La Macroeconomía de la cuarentena: Un modelo de dos sectores

The Macroeconomics of Quarantine: A Two-Sector Model

Waldo Mendoza, Luis Mancilla y Rafael Velarde Febrero, 2022 Idioma original: Español Original language: Spanish

La caída del PBI en 11 por ciento en el año 2020 fue de las más duras en América Latina y la más severa en el Perú desde 1989. El desencadenante fue la COVID-19 y el principal instrumento The peruvian GDP’s fall of 11% in 2020 was among the sharpest in LATAM and the worst the country had experienced since 1989. The triggering causes were the COVID-19 pandemic and the main control measure adopted by the

La caída del PBI en 11 por ciento en el año 2020 fue de las más duras en América Latina y la más severa en el Perú desde 1989. El desencadenante fue la COVID-19 y el principal
instrumento para contenerla: la cuarentena. No obstante, la recuperación del 2021 ha sido una de las más vigorosas en la región.
En este documento se presenta un modelo macroeconómico de dos sectores, inspirado en Blanchard (2021), que busca reproducir los hechos descritos. Los dos sectores son
keynesianos, pues la producción está determinada por la demanda; y los niveles de precios dependen del nivel esperado de precios y de la brecha del PBI en cada sector. La
conexión intersectorial se produce porque los trabajadores consumen bienes de ambos sectores.
El sector 1 (hoteles, restaurantes, líneas aéreas, etc.) es el directamente afectado por la cuarentena y el sector 2 (producción de alimentos, y bienes y servicios indispensables)
es afectado indirectamente por el shock de demanda negativo procedente del sector 1. Debido a la cuarentena, el descenso del PBI potencial y el consumo autónomo en el
sector 1 desencadenan una recesión general. Sin embargo, el fin de la cuarentena y las políticas que impidieron el deterioro de la capacidad productiva de la economía
permiten una recuperación también generalizada de esta economía.

The peruvian GDP’s fall of 11% in 2020 was among the sharpest in LATAM and the worst the country had experienced since 1989. The triggering causes were the COVID-19
pandemic and the main control measure adopted by the government: the quarantine. However, the economic upturn in 2021 is among the strongest in the region.
In this document we present a two-sector macroeconomic model, inspired by Blanchard (2021), that attempts to reproduce the aforementioned facts. Both sectors operate
under keynesian asumptions, implying that production levels are determined by the aggregate demand; and each sector’s price level depend on the expected price level and
the output gap. The intersectoral connection emerges because workers consume goods of both sectors.
Sector 1 (hotels, restaurants, airlines, etc.) is directly affected by the curfew and Sector 2 (food production and other essential goods and services) is indirectly affected by a
negative demand shock coming from the other sector. Due to the quarantine, a decrease in the first sector’s potential output and autonomous consumption trigger a general
recession. However, the quarantine’s end and policies to prevent the deterioration of the productive capacity allow a general recovery of the economy.

Palabras clave Keywords
Cuarentena , PBI sectorial Quarantine,, sectorial GDP

Clasificación JEL JEL Classification
E23 , E32

505

¿Coexistencia o canibalismo? Un análisis del desplazamiento de medios de comunicación tradicionales y modernos en los adultos mayores para el caso latinoamericano: Argentina, Colombia, Ecuador, Guatemala, Paraguay y Perú

Coexistence or cannibalism? An analysis of the displacement of traditional and modern media in older adults for the Latin American case: Argentina, Colombia, Ecuador, Guatemala, Paraguay and Peru

Roxana Barrantes Cáceres y Silvana Manrique Romero Enero, 2022 Idioma original: Español Original language: Spanish

Este estudio analiza la dinámica de usos entre medios tradicionales (de tipo off-line) y medios modernos (de tipo on line) para el caso específico de adultos mayores en seis países de América Latina: Argentina, Colombia, Ecuador, Guatemala, This study analyzes the dynamics of uses between traditional media (offline) and modern media (online) for the specific case of older adults in six Latin American countries: Argentina, Colombia, Ecuador, Guatemala, Paraguay and Peru. It is based

Este estudio analiza la dinámica de usos entre medios tradicionales (de tipo off-line) y medios modernos (de tipo on line) para el caso específico de adultos mayores en seis países de América Latina: Argentina, Colombia, Ecuador, Guatemala, Paraguay y Perú. Se basa en el modelo teórico de Becker (1965) y se aplica al caso de adultos mayores para analizar si los medios modernos están desplazando o suplementando a los medios tradicionales. Así, a través de regresiones del modelo Logit bivariado y Logit ordenado, se encuentra que, para la muestra analizada, los medios modernos suplementan a los medios tradicionales, lo cual constituye un motivo adicional para promover el uso de medios modernos entre los adultos mayores.

 

This study analyzes the dynamics of uses between traditional media (offline) and modern media (online) for the specific case of older adults in six Latin American countries: Argentina, Colombia, Ecuador, Guatemala, Paraguay and Peru. It is based on Becker’s (1965) theoretical model and is applied to the case of older adults to analyze whether modern media are displacing or supplementing traditional media. Thus, through bivariate Logit, and Ordered Logit models, it is found that, for the analyzed sample, modern media supplement traditional media, which constitutes an additional reason to promote the use of modern media among older adults.

Palabras clave Keywords
Adultos mayores , América Latina , medios de comunicación tradicionales , tecnologías de información y comunicaciones Older Adults, Latin America, traditional media, information and communication technologie

Clasificación JEL JEL Classification
L96 , O12 , O33

504

Responde la Política Monetaria del Banco Central de Reserva del Perú al tipo de cambio? Una Estimación Bayesiana de un Modelo DSGE Neo Keynesiano con Intervención Cambiaria

Does the Central Bank of Peru Respond to Exchange Rate Movements? A Bayesian Estimation of a New Keynesian DSGE Model with FX Interventions

Gabriel Rodríguez, Paul Castillo B. y Harumi Hasegawa Diciembre, 2021 Idioma original: Inglés Original language: English

Este documento evalúa el rol que juega el tipo de cambio y la intervención cambiaria en la fijación de la tasa de interés de política monetaria en Perú. Estimamos una regla de Taylor que incluye la inflación, This paper assess the role played by the exchange rate and FX intervention in setting monetary policy interest rates in Peru. We estimate a Taylor rule that includes inflation, output gap and the exchange rate using a

Este documento evalúa el rol que juega el tipo de cambio y la intervención cambiaria en la fijación de la tasa de interés de política monetaria en Perú. Estimamos una regla de Taylor que incluye la inflación, la brecha del producto y el tipo de cambio utilizando un modelo DSGE Neo Keynesiano basado en Schmitt-Grohé y Uribe (2017). El modelo se extiende para incluir una regla explícita de intervención cambiaria esterilizada como en Faltermeier et al (2017). Los principales resultados empíricos muestran que tanto para el periodo anterior al regimen de metas explícitas de inflación (IT) como para el periodo del IT, el modelo que claramente muestra un mejor ajuste de los datos, medido por el logaritmo de la función de densidad marginal, es aquél que presenta una regla de Taylor que no responde a cambios en el tipo de cambio nominal y en el que el banco central hace un uso activo de la intervención cambiaria. Asimismo, encontramos que el coeficiente asociado a la respuesta de la rebla de Taylor a la inflación es cercano a 2 y el asociado a la brecha del producto es mayor  que 1; y que la intervención cambiara se ha vuelto más sensible a las fluctuaciones del tipo de cambio durante el periodo de IT. Finalmente, las funciones impulso respuesta (FIR) estimadas muestran que la intervención cambiara ha contribuido a reducir la volatilidad del PBI frente a a choques de productividad y de términos de intercambio en Perú

This paper assess the role played by the exchange rate and FX intervention in setting monetary policy interest rates in Peru. We estimate a Taylor rule that includes inflation, output gap and the exchange rate using a New Keynesian DSGE model that follows closely Schmitt-Grohé and Uribe (2017). The model is extended to include an explicit sterilized FX intervention rule as in Faltermeier et al. (2017). The main empirical results show, for the pre Inflation Targeting (IT) and IT periods, that the model that clearly outperforms in terms of marginal log density, features a Taylor rule that does not respond to changes in the nominal exchange rate and an active use of FX intervention by the Central Bank. We also find that the coefficient associated with the response of the Taylor rule to inflation is close to 2 and the one associated with the output gap is greater than 1; and that FX intervention has become more responsive to exchange rate fluctuations during the IT period. Finally, the estimated IRFs shows that FX intervention has contributed to reduce the volatility of GDP in response to productivity and terms of trade shocks in Peru.

Palabras clave Keywords
Economía pequeña abierta , Economía peruana , intervenciones cambiarias , metodología bayesiano , Modelo DSGE Neo Keynesiano , regla de política monetaria , Regla de Taylor , Tipo de Cambio Small Open Economy, Peruvian economy, FX interventions, metodología bayesiano, New Keynesian DSGE Model, monetary policy rule, Regla de Taylor, Exchange rate

Clasificación JEL JEL Classification
C22 , C52 , f41

503

La no linealidad en la relación entre la competencia y la sostenibilidad financiera y alcance social de las instituciones microfinancieras reguladas en el Perú

Giovanna Aguilar y Jhonatan Portilla Noviembre, 2021 Idioma original: Español Original language: Spanish

Dado el estado no concluyente de resultados previos sobre el efecto de la competencia en el desempeño financiero y social de las instituciones microfinancieras (IMFs), el objetivo de esta investigación es evaluar la existencia de una relación Given the inconclusive status of previous results on the effect of competition on the financial and social performance of microfinance institutions (MFIs), the objective of this research is to evaluate the existence of a non-linear relationship between

Dado el estado no concluyente de resultados previos sobre el efecto de la competencia en el desempeño financiero y social de las instituciones microfinancieras (IMFs), el objetivo de esta investigación es evaluar la existencia de una relación no lineal entre la competencia y la sostenibilidad financiera y   alcance social de las IMFs reguladas peruanas en el periodo 2003-2019. Consideramos tres diferentes medidas de competencia: el poder de mercado, medido con el índice de Lerner ajustado por eficiencia, la presencia geográfica en el mercado, aproximada mediante el porcentaje de agencias de cada IMF respecto del total de agencias del mercado, y la concentración del mercado, medida a través del logaritmo del índice de Herfindahl-Hirschman de los microcréditos. Aun cuando los resultados para la concentración no son significativos, los resultados para el poder de mercado evidencian una relación no lineal con la sostenibilidad financiera y la profundidad del alcance, y, una relación lineal negativa con la amplitud de alcance. Por otro lado, los resultados para la presencia geográfica evidencian una relación no lineal tanto con la sostenibilidad financiera como con el alcance. Sin embargo, pese a que la evidencia sugiere una relación en forma de U o U invertida, según sea el caso, la distribución de nuestros datos muestra solo una parte de la relación no lineal. En efecto, encontramos que el poder de mercado tiene un efecto positivo sobre la sostenibilidad financiera y negativo sobre la profundidad de alcance. A su vez, la presencia geográfica tiene un efecto negativo en la sostenibilidad financiera y positivo en la profundidad y amplitud de alcance. De acuerdo con estos resultados, la competencia afecta negativamente la sostenibilidad financiera y positivamente el alcance social de las IMFs peruanas.

Given the inconclusive status of previous results on the effect of competition on the financial and social performance of microfinance institutions (MFIs), the objective of this research is to evaluate the existence of a non-linear relationship between competition and financial sustainability and outreach of Peruvian regulated MFIs in the 2003-2019 period. We consider three different measures of competition: the market power, measured with the Lerner index adjusted for efficiency, the geographic presence in the market, approximated by the branches percentage of each MFI with respect to the total market branches, and market concentration measured through the logarithm of the microcredits Herfindahl-Hirschman index. Even though the results for concentration are not significant, the results for market power show a non-linear relationship with financial sustainability and depth of outreach, and a negative linear relationship with breadth of outreach. On the other hand, the results for geographic presence show a non-linear relationship with both financial sustainability and outreach. However, despite the evidence suggesting a U-shaped or inverted U-shaped relationship, as the case may be, the distribution of our data shows only a part of the non-linear relationship. Indeed, we find that market power has a positive effect on financial sustainability and a negative effect on deep of outreach, while geographic presence has a negative effect on financial sustainability and a positive effect on deep and breadth of outreach. According to these results, competition negatively affects the financial sustainability and positively the outreach of Peruvian MFIs

Palabras clave Keywords
Alcance social , Competencia , Microfinanzas , Sostenibilidad financiera Outreach, Competition, Microfinance, Financial Sustainability

Clasificación JEL JEL Classification
D40 , G21 , L20

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